九龙证券:下半年维持A股震荡上行


  6月7日,安信证券召开中期策略会,安信证券首席经济学家高善文、安信证券策略首席林荣雄分享了他们对当期A股市场的判断,以及对中国长期经济前景的展望。


  对于市场目前普遍悲观的声音,高善文提示,市场出现极端事件的概率非常小,未来A股即便出现二次探底,过程也许会有一些“失重感”,但是最终能够踩到的底部不会深,时间也不会长。


  市场出现极端事件的概率非常小


  对于市场近几个月低迷悲观的表现,高善文围绕背后原因做了分析解读,认为现在经济反映的是对二次探底的担心,我们依然在经历疫后疤痕效应和房地产市场的冲击。


  高善文表示,发达国家和新兴市场的疫后表现不同。经历这次疫情,发达国家的疫后经济增速比疫情前更低,利率和通货膨胀更高,但对未来抱有较强的信心。相比之下,新兴市场表现不尽相同,在发达国家普遍存在的疫后消费加速模式,却在新兴市场国家不普遍发生。


  “从中长期的角度来看中国,当前劳动参与率在上升,超额储蓄率相对下降比较缓慢。现在经济反映的是对二次探底的担心,这个过程也许会有一些失重感,也许会有很多难以考虑到的因素在内,但是最终我们能够踩到的底部不会深,时间也不会长,出现极端事件的概率是非常小的。”


  下半年维持A股震荡上行


  “当前市场处于磨底阶段但具备较强支撑,6月磨底特征会更明显,短期反弹需要看到政策切实有效的改善信号。”林荣雄表示。


  对于行情节奏,林荣雄认为下半年A股市场核心矛盾依然围绕预期和现实的博弈,在政策的进一步支持下,在三季度中后期较大可能会提前反映确定性回升。


  结构上,林荣雄依然维持大盘价值(消费+低估值央企蓝筹)和小盘成长(TMT)双主线。其中,大盘价值就是消费+低估值央企蓝筹作核心资产投资;小盘成长就是以TMT为代表的AI数字经济作产业主题投资。


  他认为,随着美股AI龙头英伟达释放业绩,可以作为当前第二波TMT行情正在酝酿开启的重要信号,算力和半导体是核心,预计第二波顶部在三季度。值得高度注意的是,今年可能会出现“上半场成长、下半场价值”的风格切换,下半年消费的超额表现会明显好于上半年。


  投资配置方面,他表示,今年第三季度高增速细分行业依然偏少,整体围绕核心资产投资和产业主题投资的可能性大。四季度随着高增速细分行业增加,围绕核心资产投资和景气投资的可能性大。建议配置以传媒、计算机、通信、半导体为代表的数字经济;消费、银行、电力、有色等板块。

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